Chaque semaine, la Direction des Etudes Economiques de BNP Paribas fait le point sur l'actualité économique.
- Remontée des prix du pétrole
- Réappréciation du change
- Réduction des primes de risque
Un vent d’optimisme souffle sur les places émergentes depuis le mois de mars : retour des investissements de portefeuille, reprise des émissions obligataires, redressement des taux de change et réduction des primes de risque (cf graphique). L’environnement international a certes évolué un peu plus favorablement au cours des dernières semaines (remontée du prix des matières premières, coordination des politiques monétaires pour éviter la guerre des monnaies). Mais, sur le fond, rien n’a radicalement changé depuis la fin 2015. La croissance a continué de ralentir en Chine malgré les soutiens budgétaire et monétaire, la crise politique s’intensifie au Brésil et la récession se poursuit en Russie. Le risque pays augmente de manière diffuse.
On pense d’abord au risque sécuritaire, avec la multiplication des actes terroristes. Puis vient le risque souverain, avec le creusement des besoins de financement des états producteurs de pétrole, même si les fonds souverains jouent le rôle d’amortisseur (Arabie Saoudite, Russie). Finalement, vient le risque de crédit, la dette privée en dollars ayant fortement augmenté ces dernières années et la dépréciation des taux de change contre la devise américaine ayant été massive. En 2015, selon S&P, les défauts d’entreprises dans les pays émergents ont atteint un plus haut en 6 ans et ils devraient se multiplier, du moins pour les pays producteurs de matières premières. D’après les données de la BRI, la dette des entreprises non financières dans les pays émergents a continué d’augmenter pour atteindre 100% du PIB fin 2015 et les tombées de dette obligataire et de crédits syndiqués seront très importantes jusqu’en 2018.
François Faure
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