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Stratégie d'investissement : La crise en zone euro ne quitte pas la scène

  • 08.11.2011

La publication mensuelle Stratégie d'investissement présente les choix d'allocation d'actifs mis en œuvre au sein de BNP Paribas Asset Management. La stratégie d'investissement résulte du suivi et de l'analyse de nombreux facteurs (conjoncture économique, croissance bénéficiaire et ratios financiers, outils de valorisation des marchés, indicateurs techniques…).




Malgré le sommet du 26 octobre et l'annonce de mesures destinées à juguler la crise, la zone euro continue d'inquiéter et d'occuper le premier rang des préoccupations des marchés. Nous ne pensons pas que les conditions préalables à la fin de cette crise soient encore réunies. Selon nous, la situation ne pourra se stabiliser que lorsque les cas d'insolvabilité auront été identifiés et traités par l'UEM (ce qui inclut la Grèce, mais aussi, au minimum, le Portugal).

Or, à cette date, ces pays semblent tombés dans un cercle vicieux entre récession, déficits et politique d'austérité : compte tenu de la forte récession en cours, l'austérité ne réduit pas les déficits. Il faudra donc que la zone euro les aide à relancer leur économie et/ou à restructurer à nouveau la dette dans le futur, et ce malgré les annonces de fin octobre sur la Grèce.

Un deuxième stabilisateur devrait venir de la mise en place d'un acheteur de la dette publique en dernier ressort pour aider les pays techniquement solvables mais confrontés à un problème de liquidité.

La BCE se refusant à jouer ce rôle (au-delà d'achats temporaires) et certains pays la soutenant dans ce choix, il faudra que le nouvel EFSF se mette en place dans les semaines à venir, pour redonner de la visibilité aux pays tels que l'Italie qui ont connu un envol de leurs coûts de financement.

Enfin, nous pensons qu'à plus long terme il importe que l'Europe trace une voie vers une intégration économique plus étroite, pour mettre en place des systèmes de transferts entre pays qui rendent acceptables pour tous le fait de partager la même monnaie. On mesure aisément la difficulté politique de l'entreprise… A moyen et long terme, ces transformations nous apparaissent possibles et permettent d'envisager une stabilisation de la zone, mais le chemin promet de rester difficile.

Lire Stratégie d'investissement- Novembre 2011 (1,094 Mo)


Auteur de la publication : BNP Paribas Investment Partners