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Stratégie d'Investissement - un rebond technique inachevé sur les actions

  • 20.08.2008

Extrait de la publication Stratégie d'Investissement du mois d'août 2008 :

Un rebond technique inachevé sur les actions
Après une première quinzaine désastreuse sur les marchés actions, qui ont enfoncé les précédents points bas de mars en raison de nouvelles inquiétudes sur le système financier (en particulier Fannie Mae et Freddie Mac), un rebond limité s'est mis en place. Le soutien des pouvoirs publics aux deux organismes de refinancement hypothécaire ne semble cependant pas avoir totalement rassuré les investisseurs. Malgré des résultats trimestriels supérieurs aux attentes des analystes, les nouvelles en provenance du système financier, surtout américain, restent en effet mitigées (faillites d'établissements régionaux spécialisés sur les crédits hypothécaires, annonces de nouvelles dépréciations d'actifs et augmentations de capital) et l'activité économique continue de se dégrader ou déçoit partout dans le monde. Cet environnement conjoncturel se traduit par un scénario fluctuant et des variations toujours heurtées sur les actions.

Positionnement tactique sur les actions
Des indicateurs techniques et de sentiment de court terme, conjugués au reflux des prix du pétrole et à un discours équilibré des Banques centrales, suggèrent que la hausse des indices observée depuis la mi-juillet pourrait se poursuivre pendant encore quelques temps. Elle devrait toutefois s'essouffler par la suite. En effet, la poursuite de l'affaiblissement économique ira de pair avec des perspectives bénéficiaires moins favorables dans les trimestres à venir.

Ce tassement à venir de l'activité et des profits est déjà en grande partie intégré dans les niveaux atteints par des indices boursiers faiblement valorisés. Mais deux autres sujets sont de nature à préoccuper les investisseurs : la santé du système financier et l'orientation des prix du pétrole. Sur le premier point, les nouveaux efforts des autorités américaines pour éviter le risque d'une crise systémique vont certes dans le bon sens mais ne convainquent pas encore totalement. Sur les matières premières, la spéculation rend difficile la lecture des récentes évolutions. Dans le contexte de taux réels très faibles, voire négatifs, il semble cependant erroné d'anticiper une poursuite au même rythme d'un reflux des prix du pétrole qui sans doute a contribué à la reprise des actions. [ ... ]

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A propos de...
La publication mensuelle Stratégie d'Investissement présente les choix d'allocation d'actifs mis en œuvre au sein de BNP Paribas Asset Management. La stratégie d'investissement résulte du suivi et de l'analyse de nombreux facteurs (conjoncture économique, croissance bénéficiaire et ratios financiers, outils de valorisation des marchés, indicateurs techniques…).
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