- Les excédents allemands explosent dans le monde…
- … mais pas dans la zone euro
L'Allemagne est fréquemment tancée par la Commission européenne et d'autres organisations internationales pour ses excédents courants importants. Le mois dernier, le gouvernement américain s’est joint aux critiques quand l’Allemagne a annoncé un surplus de 270 milliards d’euros (soit 8,5% du PIB) pour 2016, un nouveau record. Cette augmentation est en partie liée à la faiblesse des dépenses d'investissement, publiques comme privées. Leur stimulation, par une plus grande concurrence et une déréglementation des services, sont parmi les enjeux auxquels le prochain gouvernement allemand sera confronté.
D’un point de vue purement arithmétique, l’augmentation de l’excédent allemand se traduit par une diminution du solde du compte courant d’autres pays. Cependant, contrairement aux idées reçues, cette hausse se fait davantage au détriment des Etats-Unis, du Royaume-Uni et des pays émergents (y compris la Chine), que de la zone euro.
Les excédents se réduisent notamment vis-à-vis de la France, qui a engagé une politique d’offre à peu près au même moment où l’Allemagne décidait d’un salaire minimum et soutenait ainsi, un peu, sa demande. Depuis trois ans, les coûts unitaires de production français ont d’ailleurs tendance à se réduire vis-à-vis de l’Allemagne.