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Morgan Stanley et BNP Paribas lancent "Leveraged Finance Europe Capital I B.V." le premier fonds de BNP Paribas investi en dette LBO

  • 22.10.2001
Morgan Stanley et BNP Paribas ont mis en place le premier fonds de BNP Paribas Leveraged Funds Group pour un montant de 315 millions d'euros. Ce fonds, appelé Leveraged Finance Europe Capital I B.V., offre la possibilité à des investisseurs institutionnels de participer au marché des LBO en Europe en investissant dans de la dette senior et de la dette mezzanine. Les financements LBO, qui comprennent de la dette senior, de la dette mezzanine et des obligations à haut rendement, sont mis en place dans le cadre d'opérations d'acquisitions de sociétés à effet de levier.

Le fonds est structuré comme un CDO (Collateralized Debt Obligation), permettant aux investisseurs du fonds d'avoir accès à un effet de levier sur leur investissement. Encore peu répandus en Europe, les fonds CDO constituent une source de financement importante pour le marché de la dette aux Etats-Unis.

BNP Paribas est une des premières banques européennes à se lancer dans cette activité. Jean Bergeret, Responsable de Leveraged Finance Europe au sein de BNP Paribas, a déclaré : "Le développement de cette activité constitue pour nous une étape décisive car les investisseurs vont, selon nous, jouer un rôle majeur sur le marché des financements LBO en Europe dans les années à venir. Grâce à notre équipe dédiée, Leveraged Funds Group, les investisseurs institutionnels pourront bénéficier de l'expertise de BNP Paribas dans le domaine des financements LBO en Europe."

En effet, les investisseurs institutionnels européens recherchent depuis des années des moyens d'investir en Europe dans des actifs de catégorie "non investment grade", sachant que cela nécessite des investissements conséquents en termes d'infrastructure et d'hommes. En souscrivant à des titres émis par ces fonds, ils vont bénéficier de l'expertise d'un tiers pour la gestion de ces actifs spécifiques.

Lincoln Benet, Managing Director chez Morgan Stanley Credit Products Group, a déclaré : "Nous sommes fiers d'être associés à BNP Paribas Leveraged Funds Group dans la levée de ce premier fonds. A travers les fonds CDO européens, l'objectif de Morgan Stanley consiste à proposer à ses clients des opportunités d'investissement intéressantes en partenariat avec les acteurs leaders du marché du crédit en Europe."

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NOTE POUR LES EDITEURS

A propos des CDO (Collateralized Debt Obligations) :

Les CDO sont des titres émis par un véhicule ad hoc qui investit dans des actifs diversifiés. L'achat des actifs est financé par l'émission de plusieurs tranches de titres, dont le rendement à terme est lié à la performance des actifs sous-jacents. La technique est identique à celle utilisée par les banques pour titriser leurs portefeuilles de crédits ; mais les CDO se présentent davantage comme des instruments d'investissement à effet de levier que comme des outils de gestion de bilan.

Le portefeuille d'actifs fait l'objet d'une gestion dynamique par un gestionnaire de fonds. Les titres CDO sont émis selon plusieurs tranches ou classes ; les tranches sont classées par ordre de priorité, de la plus senior à la plus subordonnée. La tranche la plus subordonnée est la plus exposée aux performances du portefeuille sous-jacent. Les investisseurs ont donc la possibilité de choisir le profil risque/rendement qu'ils préfèrent. En général, toutes les tranches, à l'exception de la plus subordonnée, bénéficient d'un rating qui varie de AAA à BB- en fonction du degré de priorité de la tranche et du portefeuille sous-jacent. Les portefeuilles sous-jacents sont habituellement composés d'actifs "non-investment grade" qui peuvent inclure des obligations à haut rendement, de la dette senior LBO, ainsi que d'autres instruments similaires.

Les marchés des CDO et des obligations à haut rendement :

Le marché des CDO est celui qui se développe le plus rapidement au sein du marché global des titres adossés à des actifs (Asset Backed Securities). Le CDO, créé il y a plus de 10 ans, constitue aujourd'hui un placement courant pour les investisseurs et un instrument attrayant pour les gestionnaires d'actifs. Moody's estime(1) qu'entre le premier CDO qui date de 1988 et fin 2001, plus de 750 CDO ont été émis sur le marché, pour un montant supérieur à 450 milliards de dollars US.

Les premiers CDO étaient adossés à des portefeuilles d'obligations américaines à haut rendement. De nouvelles catégories d'actifs sont apparues dans les transactions suivantes. Alors que le marché européen des obligations à haut rendement est plus récent, le marché européen de la dette senior LBO est en progression depuis plus de dix ans. De nombreuses institutions financières son entrées ou entrent sur ce marché, car il offre un ratio risque / rendement plus stable que celui des obligations à haut rendement.


(1) Source : "Second Quarter 2001 Global CDO Review", 27 July 2001, Moodys' Investor Services


BNP Paribas

BNP Paribas est l'un des tous premiers groupes bancaires mondiaux avec une présence dans 87 pays et 80 000 collaborateurs au total. Sa capitalisation boursière est la première de la zone euro avec 42 milliards d'euros. BNP Paribas est un acteur majeur dans la banque de détail, la banque de financement et d'investissement, la banque privée, la gestion d'actifs et la conservation de titres.

BNP Paribas Leveraged Finance Europe ("LFE"), qui figure parmi les leaders des financements LBO en Europe, propose ses services à une centaine de sponsors LBO par l'intermédiaire de ses 40 professionnels basés à Paris, Londres, Francfort, Madrid et Milan. En 2001, LFE a structuré plus de 2 milliards d'euros de dette senior et mezzanine pour le compte de sponsors LBO en France, Allemagne, Italie, Espagne, aux Pays-Bas et au Royaume-Uni.


Morgan Stanley

Morgan Stanley est un groupe international de services financiers, leader sur ses principaux métiers : activité de maison de titres, gestion d'actifs et cartes de crédit. Fort de ces 700 implantations à travers 28 pays, Morgan Stanley relie les hommes, les idées et les moyens financiers qui permettent à ses clients de réaliser leurs objectifs.

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Ce communiqué a été publié par, et sous la seule responsabilité de Leveraged Finance Europe Capital I B.V. et a été approuvé par Morgan Stanley & Co International Limited et BNP Paribas, chacune d'entre elles étant agrée et régie par The Securities and Futures Authority Limited au Royaume-Uni. Morgan Stanley & Co International Limited et BNP Paribas agissent pour Leveraged Finance Europe Capital I B.V. et ne seront responsables qu'envers leurs clients pour leurs conseils au sujet de l'offre. Ce communiqué n'est pas destiné à la publication ni à la distribution ni à la diffusion aux Etats-Unis (y compris ses territoires et possessions, ses Etats et le District de Columbia). Ce communiqué ne constitue ni représente une partie d'une offre ou d'une incitation à acheter ou à souscrire des instruments financiers aux Etats-Unis ou dans toute autre juridiction. Les instruments financiers mentionnés ci-dessus n'ont pas été et ne seront pas enregistrés aux Etats-Unis conformément aux dispositions de la réglementation boursière américaine (United States Securities Act de 1933), telle qu'amendée, et ne pourront pas être offerts ni vendus aux Etats-Unis à moins de l'être en application d'une exemption à l'enregistrement requis par la réglementation précitée. Aucune offre publique de ces instruments financiers n'est réalisée aux Etats-Unis. Ces derniers n'ont pas vocation à être distribués aux Etats-Unis, au Canada et au Japon.
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